През последните години в средите, занимаващи се с форекс търговия, все по-често започна да се използва понятието
ECN (Electronic Communication Network). Самите ECN мрежи представляват различни от основните борси системи за търговия,
чрез които участниците в тях сключват сделки помежду си само по електронен път. ECN-ите се използват отдавна и са отлично
познати на търговците, инвестиращи в акции, но за форекс търговците това е ново понятие поради това, че глобалният валутен
пазар е нерегулиран. Навлизането им във валутната търговия, чрез създаването на специални софтуерни продукти е
успешен начин да се пренесат добрите практики от регулираните пазари върху форекс търговията с цел постигане на по-голяма
прозрачност, по-добри условия за търговия и избягване на конфликти на интереси.
Чрез Модула за търговия L2 (Level 2) в Delta Trading “Делтасток” става първата институция в света, която предлага
на клиентите си реален ECN, в който те ще виждат и избират не само с кой от доставчиците на ликвидност да търгуват,
но и впоследствие да проследяват при кого е изпълнена поръчката. Използването на този модул позволява напълно сключването
на сделки както клиент срещу клиент, без намесата на дилър, така и чрез STP (Straight Through Processing) директно
на междубанков пазар с партньорите на “Делтасток”. Трябва да се има предвид, че “Делтасток” остава страна по сделките
с клиентите, независимо че действа като посредник, тъй като поръчките се рутират към съответния доставчик на ликвидност
или клиент от името на “Делтасток”.
Същевременно с цел да се постигне пълна прозрачност при сключването на сделки Модулът L2 дава възможност да виждате
имената на конкретните Liquidity Providers (доставчици на ликвидност), котиращи в ECN, да избирате с кой от тях
да сключвате сделки или да подавате поръчки чрез SMART рутиране (трасиране на поръчката към първата възможна най-добра
цена при пълната дълбочина на пазара).
На практика Модулът L2 позволява на “Делтасток” и доставчиците на ликвидност да се конкурират помежду си посредством
потока от котировки, който подават в него, а клиентите на “Делтасток” да печелят от тесните спредове в резултат на тази
конкуренция.
Също така едно от най-големите предимства на Модула L2 е, че позволява да отворите позиция при един брокер, банка
или маркет-мейкър и да я затворите съвсем спокойно при друг, без да се налага да отваряте отделни сметки, да губите пари от
спред, да харчите за банкови трансфери на различни места, да се съобразявате с различни марджин изисквания и да плащате
суапи върху насрещни позиции.
В посочените по-долу примери е показано как се сключват сделки в ECN (L2 на Delta Trading) - клиент срещу клиент,
без намеса на дилър, и как можете да изберете определени доставчици на ликвидност, с които да търгувате посредством
STP (Straight Through Processing).
Сключване на сделки клиент срещу клиент
За да се разбере по-добре механизма на търговия, ще отворим две различни сметки. Това ще ни помогне да разберем как, когато подадем лимитирана поръчка, тя се вижда от всички останали участници в търговията и по този начин влияем на цената и общата ликвидност на конкретната валутна двойка в ECN-а.
Отваряме две различни сметки и избираме определена валутна двойка, в случая USD/SEK, с която ще сключваме сделки и ще подаваме поръчки.
Клиент 1 (в нашия пример сметка 1) желае да купи 100 лота от валутната двойка USD/ SEK, но същеверменно иска да договори по-добра цена от тази, която е в момента на пазара. За целта решава да подаде лимитирана поръка за покупка на 100 K USD/ SEK, на цена 6.8082 . В момента, в който поръчката е потвърдена в системата, тя се появява в панела с оферти и веднага става видима за всички, включително и за Клиент 2 (в примера сметка 2), както е видно от фиг. 1.

фиг. 1
В същия момент Клиент 2 има желание да продаде 50 лота USD/ SEK , но и той иска да постигне по-добра цена, като подава лимитирана поръчка за продажба на 50 K USD/SEK на цена 6.8087 9 (фиг. 2).

фиг. 2
По този начин двамата се опитват да договорят по-добра цена за сключване на сделката, като същеверменно влияят на ликвидността и спреда в ECN-а, който става едва 5.9 пипса в сравнение с фиксирания, който за същата валутна двойка е 150 пипса! Забележете, че поръчките се изобразяват с абревиатура Delta (Deltastock), тъй като и двете сметки са на клиенти на “Делтасток” и насрещна страна - посредник по сделките, ще бъде “Делтасток”.
При подобна ситуация Клиент 1 е подал лимитирана поръчка за покупка на 110 K - USD/SEK на цена 6.8210. В същия момент Клиент 2 вижда поръчката, преценява, че цената го устройва, и решава да продаде 60 K USD/SEK с пазарна поръчка (фиг. 3).

фиг. 3
В резултат на това двамата сключват сделка помежду си с посредничеството на “Делтасток” за 60 K USD/SEK на цена 6.8210 0, което веднага се вижда в панелите им с позици на фиг. 4.

фиг. 4
Ползата и за двамата е значителна, защото, ако и двамата купят и продадат в един и същи момент през фиксиран спред, щяха да сключат сделки съответно на цена 6.8281 5 за Клиент 1 и 6.8131 5 за Клиент 2, вместо на 6.82100, от което щяха да изгубят значително повече, отколкото ако платят съответната комисионна за посредничеството на “Делтасток”.
Подаване на пазарна поръчка в режим SMART и избор на доставчик на ликвидност и сключване на сделки с него посредством STP (Straight Through Processing)
Чрез Модула L2 могат да бъдат подавани и пазарни поръчки, които се изпълняват посредством STP. За целта трябва да е маркирано полето “Пазарна” поръчка. Полето “Пазарна” става неактивно и до него се появява прозорец с падащо меню, на което най-отгоре е изписано по подразбиране “SMART” (фиг. 5).

фиг. 5
В режим “SMART”, можете да следите всички налични оферти в L2 – вашите, на останалите клиенти, ползващи ECN-на, включително и на всички доставчици на ликвидност, котиращи в системата.
Изпълнението на пазарни поръчки в режим “SMART” означава, че вашата поръчка ще бъде трасирана към първия доставчик на ликвидност, който в момента котира най-добра цена купува/продава.
Предимството на режим “SMART” е, че поръчката ви се трасира веднага към най-добрата цена, налична в момента в ECN-а.
В случай че тя не се изпълни изцяло на най-добра цена купува/продава, остатъкът от нея преминава за изпълнение към следващата най-добра налична в момента оферта.
В примера по-долу при подаване на пазарна поръчка 1 500 000 “Купува EUR/USD”, тя ще бъде изпълнена на две части. 585 000 ще
се изпълнят на най-добрата цена на лимитираната поръчка на доставчик на ликвидност Делтасток 585 000 “Продава” 1.5074 9
EUR/USD (фиг. 6), а оставащите 915 000 ще се изпълнят по цена 1.5075 за EUR/USD на доставчик на ликвидност Interactive
Brokers. В прозореца “L2 Преглед поръчки” изпълнената по този начин пазарна поръчка ще се появи със средно претеглена
цена на изпълнение, формирана от посочените по-горе две насрещни поръчки.

фиг. 6
Когато подадената пазарна поръчка е изпълнена, цветът на панела за подаване на нова L2 поръчка се оцветява в зелено. В долната част на прозореца L2 се появява потвърждение, че подадената поръчка е била изпълнена (фиг. 7).

фиг. 7
Важно: Възможни са случаи, когато обемът на поръчката е прекаленно малък за доставчик на ликвидност, който котира най-добра цена купува/продава в момента. Тогава поръчката (или остатъкът от нея) ще бъде насочена към следващия доставчик на ликвидност, който позволява сключването на сделки с подобни обеми.
При подаване на пазарни поръчки през Модула за търговия Level 2, в зависимост от ликвидността на пазара във всеки един момент от време, пазарните поръчки могат да бъдат изпълнени на цена, която се различава съществено от котировките с фиксиран спред.
Освен подаването на поръчки в SMART режим, можете да избирате и точно определен доставчик на ликвидност (ДЛ), към който да трасирате поръчките си. Едно от основните предимства на този начин на сключване на сделки е, че в даден момент определен брокер или банка, може да котира по-добри цени от другите участници в ECN-а. Насочвайки поръчката си конкретно към него, на първо място елиминирате риска част от нея да бъде изпълнена, а останалият обем да бъде недостатъчен за сключването на сделка на по-добра цена. Възможно е също така да отворите позиция към точно определен доставчик на ликвидност и да я затворите към друг по ваше желание.
За да търгувате с конкретен ДЛ, маркирайте полето “Пазарна” и от падащото меню изберете кода на желания от вас ДЛ.

фиг. 8
Нека избрания ДЛ бъде Interactive Brokers (IB). Това означава, че ще можете да наблюдавате само неговите котировки и оферти в ECN-а, както и че всяка ваша пазарна поръчка ще бъде трасирана за изпълнение директно към него от името на “Делтасток”.

фиг. 9
В случай че изберете измежду различните ДЛ (доставчици на ликвидност) “Делтасток”, ще виждате всички подадени от него поръчки в Level 2 заедно с поръчките, подадени от клиентите на “Делтасток”, включително и собствените си поръчки, с удебелен шрифт.

фиг. 10
В примера по-долу е показано как може да отворите позиция към един брокер и да я затворите към друг.
Отваряме Модула L2 в конкретния пример за EUR/USD и избираме доставчик на ликвидност Interactive Brokers, както е описано в примера по-горе. Сключваме сделка за покупка на 60 K EUR/USD, както е показано на фиг. 11.

фиг. 11
След това избираме друг ДЛ, например Делтасток (Delta), и затваряме позицията си от 60 K EUR/USD чрез подаване на поръчка към него (фиг 12).

фиг. 12
При подаване на пазарна поръчка към конкретно избран доставчик трябва да знаете, че различните ДЛ имат различни минимуми за сключване на сделка, които са описани в сайта на “Делтасток”.
“Делтасток” е доставчика на ликвидност, който позволява подаването на поръчки и сключването на сделки с най-малък обем.