Торговля валютными форвардами

Форвардная сделка

Форвардная сделка представляет собой соглашение, при котором осуществляется купля-продажа определенного количества иностранной валюты по заранее оговоренному курсу в оговоренный день. Поставка валюты осуществляется в день платежа сделки.

В отличие от сделки спот, существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки.

Валютный курс форвард

Обычно, курс форвард отличается от курса спот данной валюты. Когда он выше курса спот, говорят, что сделка принесла премию (forward premium), если он ниже – тогда имеет место дисконт (forward discount). Разница между двумя курсами является отражением их дифференциала процентных ставок. Если процентная ставка депозитов данной валюты выше и это валюта будет продана сделкой форвард, за весь период до даты оплаты продавец будет получать процентные ставки. Таким образом покупающий будет в невыгодной позиции, так как только через определенный период он сможет вложить свои средства в валюту, по которой выплачивается более высокая процентная ставка. Когда курс форвард ниже курса спот, для покупателя эта разница является компенсацией.

Вычисление курса форвард:

Курс Спот +/- премия/диксонт = Курс форвард
Форвард дисконт или премия вычисляются следующим образом:

спот-курс х дифференциал процентных ставок х дни до оплаты

360 х 100 + (процентная ставка иностранной валюты х дни до оплаты)

Обычно банки котируют только спрос/предложение для премии или дисконта как десятичные числа, которые при заключения сделки добавляются к или вычитаются от спот-курса.

Период и условия форварда

Максимальный период для большинства валют - 12 месяцев, в то время как для базисных валютах можно заключить сделку форвард с датой платежа через 5 лет. Чаще всего, используемые периоды – это 1,3 и 6 месяцев, но менее частые периоды также используются.

Сделку форвард нельзя отменить. Возможно, однако, заключить противоположную сделку, соответственно – продажу или покупку базовой валюты, с той же самой датой платежа. Нетто-результат двух сделок может быть как убытк, так и прибыль.

Так как выполнение сделки форвард осуществляется на будущую дату, инвестиционный посредник требует гарантию. Ее количество вычисляется как процент от суммы сделки, которое впоследствии может быть коррегированв зависимости от текущего состояния рынка. Эта гарантия - называемая маржой – служит для того, чтобы покрыть любые потери, которые может понести инвестиционный посредник, в случае несоблюдения контракта другой стороной.

Примеры вычисления курса форвард

Компания экспортирует товары в США и ожидает, что по истечении шести месяцев, получить оплату от своего иностранного партнера в размере $100 000. Чтобы избежать валютных рисков, компания заключает сделку форвард с инвестиционным посредником на продажу той же суммы долларов США с датой валютирования , соответствующую дате получения денежного перевода из-за границы.

Кроме того, известны следующие факты:

Спот-курсът для USD/BGN – 2.2092/100;
Ежегодные процентные ставки на 6-месячных депозитах USD - 1.75% - 2%;
Ежегодные процентные ставки на 6-месячных депозитах BGN - 4.50% - 5%;
Период до даты платежа –180 дней.

Чтобы вычислить курс фоврвард, сначала надо вычислить дисконт/премию форвард ( разница между курсом форвард и спот-курсом). Для этого используем формулу:

спот-курс х дифференциал процентных ставок х дни до даты платежа

360 х 100 + (процентная ставка иностранной валюты х дни до даты платежа)

0.0273 премия (в BGN)

В этом случае курс форвард равняется сумме спот-курса и премии:

Курс форвард = 2.2092 0.0273 = 2.2365 BGN за $1.

Через шесть месяцевq когда компания сделает банковский перевод, он будет по курсу 2.2365 BGN за 1 доллар, то есть компания получит 223 650 BGN за вышеупомянутые $100 000. В таком случае, компания "сберегает" 0.0273 левов за каждый доллар. Кроме того, для компании текущий спот-курс на момент оплаты будет без значения, так как с подписанием сделки форвард она сделала страховку валютных рисков.

Рассмотрим другой пример:

Компания, которая импортирует товары из-за границы должна заплатить своему иностранному партнеру сумму в $ 100 000. Чтобы избежать валютные риски, компания решает подписать/заключить сделку форвард с ее обслуживающим банком и купить ту же сумму в долларах США с датой валютирования – дата, когда будет сделана оплата.

Снова учитываем те же самые факты:

Спот-курсът для USD/BGN – 2.2092/100;
Ежегодные процентные ставки на 6-месячных депозитах USD e 1.75% - 2 %;
Ежегодные процентные ставки на 6-месячных депозитах BGN e 4.50% - 5 %;
Период до даты платежа – 90 дней.

В таком случае дисконтото/премията вычисляется следующем образом:

0.0179 премия (в BGN)

В этом случае курс форвард равняется сумме спот-курса и премии:

Курс форвард = 2.2100 0.0179 = 2.2279 BGN за $1.

В дату валютирования, то есть через три месяца компания сделает покупку определенную суммы в долларах США по курсу 2.2279 левов за $1, таким образом получит 222 790 левов за $100 000. В данном случае расход для хеджирования составит 0.0179 BGN за каждый доллар.

Заключение

Экспортеры, которые продают иностранные валюты "форвардом", получают прибыль от премии форвард. Она яьвляется прибылью, полученной от дифференциала процентных ставок между двумя валютами, и она соизмерима с продолжительностью периода хеджирования. Главное в данном случае для экспортера, это не прибыль от разницы между курсами, а недопустить потенциального убытка от понижения валютного курса.

Импортеры, которые покупают иностранные валюты "форвардом", теряют премию форвард. Это является расходом для хеджирования валютных рисков. Размер премии зависит от дифференциала процентных ставок между левом (BGN) и иностранной валютой и он соизмерим с периодом хеджирования. Главное для инпортеров это то, что он защищается от неблагоприятного для него повышения курса.